Berkaca dari The Fed, Seberapa Tajam Kebijakan Moneter?

Oleh Tri Winarno,
mantan Ekonom Senior BanK Indonesia

INVESTORTRUST.ID  - Google “shamanisme” dan Anda akan menemukan bahwa itu adalah “tradisi para ahli agama paruh waktu yang membangun dan memelihara hubungan personalistik dengan roh halus, melalui penggunaan kondisi kesadaran yang telah diubah dan dikendalikan dan diatur secara budaya.” Setiap elemen dari definisi tersebut juga berlaku dalam pembuatan kebijakan moneter saat ini, seperti diilustrasikan oleh reaksi terhadap keputusan Bank Sentral AS pada 8 September memotong suku bunga kebijakan jangka pendek sebesar 50 basis poin.

‘Spesialis agama paruh waktu’ tersebut adalah para ekonom yang mengomentari tindakan The Fed. Dan ‘roh halus’ tersebut adalah Ketua The Fed Jerome Powell. Dan “keadaan kesadaran yang berubah dan dikendalikan dan diatur secara budaya” adalah menggambarkan buku teks ekonomi dan pernyataan dari orang-orang yang menulis buku teks ekonomi tersebut.

Misalnya Paul Krugman, seorang ‘spesialis paruh waktu’ terkenal yang memamerkan kejayaannya sebagai penerima “Hadiah Nobel” bidang ekonomi (pada kenyataannya, hadiah tersebut diberikan “untuk mengenang Alfred Nobel” dan didanai oleh – secara mengejutkan – sebuah bank sentral, namun biarkanlah hal itu 'berlalu').

Berkomentar di The New York Times pada hari keputusan besar The Fed, ia menyatakan, “Yang pertama dan terpenting: kita telah memenangkan perang melawan inflasi. Dan, kami melakukannya tanpa resesi atau peningkatan pengangguran yang signifikan.”

The Fed Manajer Perekonomian
Seperti yang dijelaskan Krugman: “The Fed adalah aktor ekonomi yang sangat kuat dan dapat bertindak cepat. Jadi pada dasarnya The Fed adalah manajer perekonomian jangka pendek.”

Bagaimana sebenarnya cara The Fed mengelola perekonomian ketika inflasi mengancam? “Dengan menaikkan suku bunga, dan alasan Anda melakukan hal tersebut adalah untuk mencoba mendinginkan perekonomian, mengurangi pengeluaran, dan mengurangi permintaan. Ini adalah praktik standar,” jelas Krugman. Dia melanjutkan dengan mencatat bahwa kenaikan suku bunga The Fed setelah Maret 2022 adalah yang terbesar sejak awal tahun 1980-an.

Selanjutnya, Krugman menawarkan pandangannya tentang roh halus tertentu. Jika Powell mengatakan satu hal, itu berarti X; jika dia mengatakan hal lain, artinya Y. Menurut Krugman, “yang penting adalah kata-katanya dan kekhususannya”. Atau, dengan kata lain: ini adalah “keadaan kesadaran yang spesifik secara budaya.” Hal ini, menurut Krugman, akan menentukan dampaknya terhadap suku bunga jangka panjang dan kinerja perekonomian.

Baca Juga

Pendapatan Rp 1.777 Triliun dan Belanja Rp 1.930,7 Triliun, Defisit APBN Rp 153,7 Triliun  

Pada tahun 1981, ketika ketua The Fed, Paul Volcker, menaikkan suku bunga jangka pendek menjadi 20%, empat kali lebih tinggi dari sekarang, dolar melonjak, perekonomian ambruk, serikat pekerja dan industri hancur, plus pengangguran mencapai 10% sebelum dia mengalah. Hal ini, ditambah krisis utang global dan anjloknya harga komoditas, memang akhirnya inflasi kembali turun.

Semua itu tidak terjadi saat ini. Pertumbuhan tidak melambat, komoditas tidak anjlok, dan pengangguran hanya meningkat satu poin saja, berada pada tingkat yang dianggap sebagai hyper-full opportunity pada tahun 1980-an. Jadi, bagaimana The Fed berhasil memenangkan perang melawan inflasi?

Jawaban yang jelas adalah bahwa The Fed pada kenyataannya tidak memenangkan apa pun. Kenaikan harga mencapai puncaknya pada Juni 2022. Setelah dimulainya siklus pengetatan tiga bulan sebelumnya, suku bunga hanya naik 75 basis poin. Dan tingkat inflasi telah menurun sejak saat itu, karena guncangan terkait pandemi, gangguan pasokan, dan manipulasi harga minyak telah masuk dan keluar dari perekonomian AS. (Perang Rusia-Ukraina merupakan faktor besar di Eropa, namun tidak begitu besar di Amerika Serikat.)

Kesimpulan yang jelas adalah bahwa The Fed tidak mengelola perekonomian secara ahli memenangkan semangat pertumbuhan, lapangan kerja, dan inflasi. Sebaliknya, mereka mengutak-atik tuas suku bunganya, dan – sejauh ini – tidak terjadi apa-apa. Powell hanya 'mengayunkan tongkatnya' dan membiarkan ‘dukunnya’ memuji dia atas perkembangan yang sudah berlangsung.

Baca Juga

Kelas Menengah Turun 1,7 Juta ke 47,8 Juta Orang Dua Tahun, Ini Profilnya

Pertanyaannya sekarang adalah apakah suku bunga, yang masih tinggi, akan menghasilkan resesi pada akhir tahun ini atau tahun depan. Itu mungkin. Menyebabkan perlambatan dan melunakkan pasar tenaga kerja merupakan tujuan The Fed.

Suku bunga yang tinggi itu berdampak buruk bagi bisnis, dan suku bunga hipotek yang tinggi berdampak buruk bagi perumahan. Bisnis yang buruk dan perumahan yang buruk berdampak buruk bagi lapangan kerja. Perlambatan mungkin mulai terjadi sekarang. Namun hal itu belum berjalan terlalu jauh.

Lantas pertanyaan mendasarnya adalah: seberapa tajam kebijakan moneter mampu mencapai target utamanya yaitu pengendalian harga, pertumbuhan ekonomi, dan mengatasi pengangguran, jika The Fed saja saat ini dinilai ‘gagal’ mengendalikan inflasi di AS? Karena inflasi AS saat ini masih di atas target The Fed 2%, yakni realitasnya melebihi 2,5%.

Jakarta, 24 September 2024