Ekonomi Global di Era Trump

Oleh Tri Winarno,
mantan Ekonom Senior
Departemen Kebijakan Ekonomi Moneter
Bank Indonesia

INVESTORTRUST.ID - Apa arti kemenangan Donald Trump dalam pemilihan presiden Amerika Serikat bagi perekonomian Amerika dan global? Meski ada kekhawatiran mengenai kepribadian Trump dan kebijakan ekonominya, sangat masuk akal jika AS akan mengalami pertumbuhan produk domestik bruto (PDB) yang kuat selama masa kepresidenannya yang kedua, kendati dengan risiko inflasi lebih tinggi.

Sementara banyak pihak, termasuk peraih Nobel dan kolumnis New York Times, Paul Krugman, memperkirakan resesi global dan kehancuran pasar saham akan segera terjadi. Meski saya tidak akan memperkirakan keruntuhan pasar saham, pandangan saya terhadap kepemimpinan Trump yang kedua jelas kurang optimistis, tidak seperti pada tahun 2016 Trump mewarisi perekonomian yang kuat. Saat ini, Trump menghadapi kondisi ekonomi yang lebih menantang dibandingkan pada masa jabatan pertamanya, terlepas dari kebijakan dalam negerinya.

Baca Juga

Indeks Dolar AS Rebound Tembus 108, Kurs Rupiah Dibuka Melemah Selasa

Pertama, dunia saat ini lebih bergejolak dibandingkan delapan tahun lalu. Invasi Rusia ke Ukraina pada tahun 2022 jauh lebih mengganggu kestabilan dibandingkan aneksasi Krimea pada tahun 2014, dan Timur Tengah – yang menjadi lebih stabil di bawah kepemimpinan Trump, berkat Abraham Accords – kini terlibat dalam konflik regional yang semakin meningkat. Sementara itu, dengan sikap Tiongkok yang semakin agresif terhadap negara-negara tetangganya, risiko konfrontasi di Laut Cina Selatan dalam beberapa tahun ke depan sangatlah tinggi. 

Selama kampanye tahun 2016, Trump dan Senator Bernie Sanders, yang kalah dalam nominasi Partai Demokrat tahun itu dari Hillary Clinton, menentang Perjanjian Perdagangan Bebas Amerika Utara (NAFTA) dan menganjurkan tarif impor. Sebagai presiden, Trump pada akhirnya menerapkan tarif yang relatif rendah, meskipun masih cukup tinggi sehingga merugikan konsumen AS sebesar miliaran dolar karena harga yang lebih tinggi.

Tarif Radikal 60% Barang Cina
Namun kali ini, Trump telah mengusulkan tarif yang jauh lebih radikal hingga 60% terhadap barang-barang Tiongkok. Bahkan jika tarif tersebut pada akhirnya dinegosiasikan hingga turun menjadi 20%, hal ini masih akan memicu inflasi dan merugikan masyarakat Amerika yang berpendapatan rendah dan menengah, yang telah memperoleh manfaat besar dari akses terhadap rantai pasokan Asia selama bertahun-tahun.

Selain itu, utang publik Amerika telah meningkat secara signifikan sejak awal masa jabatan pertama Trump, dengan kebijakan perpajakannya dan respons terhadap pandemi Covid-19 yang mendorong peningkatan tersebut, bahkan sebelum Presiden AS Joe Biden menjabat. Suku bunga riil global, yang tampaknya tertahan pada titik terendah dalam sejarah pada tahun 2016, telah meningkat tajam dan kini jauh lebih tinggi dibandingkan tahun 2013, ketika mantan Menteri Keuangan AS Lawrence Summers memperingatkan akan adanya “stagnasi sekuler” dan saat itu memperkirakan bahwa suku bunga akan tetap sangat rendah di masa mendatang.

Bagi para ekonom dan pasar menganut analisis Summers, lonjakan suku bunga riil – terutama pada utang jangka panjang – telah menghancurkan ilusi bipartisan bahwa tingkat utang yang lebih tinggi dapat menjadi “makan siang gratis.” Kantor Anggaran Kongres memproyeksikan bahwa kenaikan suku bunga akan menambah 2-3% defisit AS selama beberapa dekade mendatang, dan ini pun kemungkinan besar didasarkan pada asumsi optimistis.

Baca Juga

Asing Net Sell Saham Rp 0,40 Triliun Senin, di SBN Rp 0,94 Triliun

Bahkan di negara yang Trump sebut sebagai negara dengan perekonomian “terbesar yang pernah ada”, hanya ada sedikit kepastian bahwa pertumbuhan ekonomi dapat mengimbangi meningkatnya utang pemerintah. Meskipun tarif – yang pada akhirnya dibayar oleh konsumen Amerika – dapat menghasilkan pendapatan tambahan, Trump telah mengusulkan serangkaian langkah yang memakan banyak biaya, seperti penghapusan pajak tip dan tunjangan Jaminan Sosial, yang dapat menambah utang nasional sebesar US$ 7,8 triliun.

Yang pasti, pemerintahan Trump yang kedua dapat melakukan beberapa perbaikan, seperti mengurangi peraturan negara, yang berkembang secara signifikan di bawah pemerintahan Biden dan Barack Obama. Peraturan yang melampaui batas ini menandai upaya yang jelas untuk memperluas kekuasaan eksekutif ke bidang-bidang yang secara tradisional dikelola oleh Kongres, sehingga diperlukan adanya koreksi arah.

Oleh karena itu, intervensi peraturan yang lebih besar sangat diperlukan di beberapa bidang, terutama penegakan antimonopoli dan mata uang kripto. Sementara Ketua Komisi Perdagangan Federal Biden, Lina Khan dan Ketua Komisi Sekuritas dan Bursa Gary Gensler telah membuat kemajuan dalam membatasi ekses industri, Trump telah berjanji untuk memecat Gensler pada hari pertamanya menjabat dan diperkirakan akan memecat Khan. Hal ini meningkatkan prospek yang meresahkan bahwa sektor mata uang kripto, yang berkontribusi besar terhadap kampanye Trump, mungkin menjanjikan pengawasan yang lebih lemah.

Trump berpotensi meringankan tekanan anggaran dengan menindas anggota NATO agar menanggung bagian yang lebih besar dari biaya aliansi. Namun mengingat ketidakstabilan geopolitik saat ini, AS masih perlu meningkatkan belanja pertahanannya sendiri.

Terlepas dari taktik tawar-menawarnya yang teatrikal, Trump kemungkinan besar tidak akan menarik diri dari NATO, meskipun ia mungkin akan mendorong reformasi dan penyeimbangan kembali biaya. Kita bertanya-tanya apakah, setelah melakukan pembenahan NATO, Trump mungkin akan bersikeras melakukan perubahan merek, seperti yang dilakukannya dengan NAFTA (sekarang disebut Perjanjian Amerika Serikat-Meksiko-Kanada).

Perekonomian AS juga menghadapi tantangan besar dari luar negeri yang, meskipun diperkirakan tidak akan memicu resesi, namun dapat membebani pertumbuhan di masa depan. Menyusul runtuhnya gelembung real estat Tiongkok, perekonomian Tiongkok mungkin tidak lagi mendorong sekitar sepertiga pertumbuhan PDB nominal global. Meski pemerintah Tiongkok memiliki pengaruh yang besar, permasalahan keuangan negara ini memiliki kemiripan dengan krisis yang dialami Jepang pada tahun 1990-an, yang memerlukan waktu puluhan tahun untuk mengatasinya.

Jerman Mengalami Kesulitan
Sementara itu, Jerman, negara dengan perekonomian terbesar di Eropa, sedang mengalami kesulitan setelah perang di Ukraina melemahkan tiga pilar model pertumbuhannya: gas Rusia yang murah, ekspor ke Tiongkok, dan jaminan keamanan AS. Jerman tergelincir ke dalam resesi pada tahun 2023 dan mungkin akan mengalami resesi lagi pada tahun ini, hal ini sebagian disebabkan oleh kemunduran bertahap reformasi ketenagakerjaan berorientasi pasar yang diterapkan pada awal tahun 2000-an. 

Khususnya, reformasi ini membuat Jerman lebih tangguh dibandingkan negara-negara Eropa lainnya, selama krisis keuangan global tahun 2008-2009. Setelah runtuhnya koalisi “lampu lalu lintas” yang berkuasa di Jerman baru-baru ini, Kanselir Olaf Scholz mungkin akan terpaksa mengadakan pemilu pada paruh pertama tahun 2025, yang berpotensi memicu pergeseran ke arah kanan seperti yang terjadi di AS.

Setelah kehilangan Gedung Putih dan Senat, Partai Demokrat mengalami kemunduran pemilu yang mungkin tidak dapat mereka pulihkan selama bertahun-tahun, sehingga membatasi kemampuan mereka untuk melawan agenda Trump. Partai Demokrat diperkirakan bergerak ke arah tengah – jika bukan gaya politik sentris Bill Clinton, setidaknya pendekatan pragmatis kiri-tengah yang menentukan kepresidenan Obama.

Momen politik saat ini memerlukan refleksi diri yang serius. Dalam beberapa tahun terakhir, Partai Demokrat telah mengambil sikap yang didukung secara luas oleh para pemilih Amerika. Ini seperti kebijakan dan kepolisian perbatasan yang lebih manusiawi, dan langkah-langkah anti-diskriminasi yang lebih kuat, hingga menjadi tanggung jawab politik yang sangat besar.

Filibuster Senat adalah contoh utama dari dinamika ini. Seperti yang telah penulis katakan berulang kali, menghilangkan filibuster adalah ide yang buruk. Namun hal ini mendapat dukungan dari para pemimpin Partai Demokrat, termasuk calon presiden yang gagal dari partai tersebut, Kamala Harris.

Menyusul kemenangan mereka pada tahun 2020, Partai Demokrat tampaknya berasumsi bahwa mereka akan tetap berkuasa tanpa batas waktu. Sekarang, jika Trump dan sekutu-sekutunya berupaya menghapuskan filibuster tersebut, bagaimana Partai Demokrat bisa menentangnya secara kredibel?

Universitas-universitas Amerika dan media arus utama juga bertanggung jawab atas kebangkitan Trump. Dengan gagal memberikan kritik yang membangun kepada Partai Demokrat, mereka membiarkan sayap kiri partai tersebut menentukan masa depannya. Dengan semakin banyaknya ide-ide konservatif yang dikucilkan dari diskusi akademis, dan “pembatalan budaya” yang dibiarkan selama bertahun-tahun (hal ini memang nyata dan sering kali berlebihan), tidak mengherankan jika partai tersebut kehilangan kontak dengan para pemilih. Perdebatan yang lebih seimbang di kampus-kampus dan outlet berita arus utama dapat mendorong pendekatan sentris dan berwawasan luas terhadap kebijakan ekonomi di kalangan politisi di kedua pihak.

Jadi, apakah akan ada “ledakan (booming) Trump” yang kedua? Itu mungkin saja terjadi, tetapi kali ini tidak akan semudah itu.

Sekalipun perekonomian kuat yang diwarisi dari Biden, dan mungkin dorongan stimulus jangka pendek, mendorong pertumbuhan pesat di tahun pertama Trump menjabat, momentum tersebut mungkin hanya berumur pendek. Ketika perekonomian global melemah dan ketegangan geopolitik meningkat, tantangan pasti akan muncul. Jika seperti yang diperkirakan, pemerintahan baru memiliki banyak anggota yang tidak berpengalaman, maka pemerintahan Trump mungkin akan kesulitan mengatasi hambatan-hambatan ekonomi awal tersebut. Jika hal itu terjadi, tingkat pertumbuhan ekonomi apa pun saat ini dapat berbalik cepat dan memicu resesi nonpandemi pertama di era Trump.

Banyuwangi, 22 Desember 2024