Guncangan Datang Bergelombang, Fundamental Ekonomi Indonesia Tak Tergoyahkan

PENGANTAR - Delapan puluh satu tahun Indonesia merdeka bukan sekadar penanda perjalanan waktu, melainkan rekam jejak ketangguhan sebuah bangsa yang terus bertumbuh di tengah lanskap global yang dibayangi perlambatan ekonomi, fragmentasi perdagangan, rivalitas geopolitik, transisi energi, hingga disrupsi teknologi.

Untuk merekam pencapaian tersebut, Investortrust mempersembahkan edisi khusus berisi 17 artikel, sebagai ikhtiar mendokumentasikan capaian Indonesia pada momentum Hari Ulang Tahun ke-81 Kemerdekaan Republik Indonesia. Kami juga telah menerbitkan dalam format edisi Majalah cetak yang dibagikan kepada para tokoh penting yang menghadiri Pidato Kenegaraan di Sidang Tahunan MPR/DPR/DPD pada 14 Agustus dan Upacara Peringatan HUT Kemerdekan di Istana pada 17 Agustus 2026.

Semoga edisi khusus 81 Tahun Merdeka ini yang disajikan berseri ini sekaligus menjadi ruang refleksi bahwa perjalanan menuju masa depan adalah proses yang menuntut konsistensi, kolaborasi, dan keberanian mengambil keputusan strategis.

Oleh: Hari Gunarto

“Indonesia berada dalam kontradiksi antara fundamental makro yang sebenarnya masih kuat dan persepsi lembaga internasional yang masih meragukan. Ada divergensi antara ekonomi riil dan persepsi pasar keuangan, sehingga tantangannya adalah mengupayakan keduanya berjalan searah”.

INVESTORTRUST - Perekonomian Indonesia tengah menghadapi salah satu periode yang cukup menantang dalam beberapa tahun terakhir. Tekanan terhadap nilai tukar rupiah, meningkatnya ketidakpastian global, kekhawatiran pasar terhadap arah fiskal pemerintah, hingga munculnya pertanyaan mengenai konsistensi kebijakan ekonomi telah membentuk kombinasi risiko yang memengaruhi persepsi investor terhadap Indonesia.

Meski berbagai indikator fundamental masih menunjukkan ketahanan, pasar keuangan dalam beberapa bulan terakhir memberikan sinyal bahwa tingkat kepercayaan terhadap prospek ekonomi Indonesia sedang mengalami ujian serius. Pelemahan rupiah yang menembus rekor terendah, penurunan cadangan devisa, hingga hengkangnya arus modal asing cukup masif menjadi refleksi nyata dari situasi tersebut.

Data terkini menunjukkan bahwa pertumbuhan ekonomi cukup tinggi, 5,61% yoy di kuartal I-2026 dan 5,29% di kuartal II-2026, laju inflasi terjaga, yakni 2,88% yoy (Juli). Rupiah stabil di 17-800-17.900 per dolar AS. Cadangan devisa tercatat US$ 145,6 miliar (setara 5,5 bulan impor atau di atas standar internasional 3 bulan impor), defisit APBN 0,76% dari Produk Domestik Bruto (PDB). Defisit transaksi berjalan kuartal I-2026 sebesar US$ 4 miliar atau setara 1,1% PDB.

Credit default swap (CDS) lima tahun berada di sekitar 89,5 basis poin pada Juni 2026, jauh di bawah 691 basis poin ketika krisis keuangan global. Level tersebut menunjukkan bahwa persepsi pasar terhadap risiko Indonesia masih terjaga. Rasio utang terhadap PDB masih di bawah 40%.

Guna menjaga fundamental makro, pemerintah dan otoritas moneter berjibaku melakukan simultansi langkah stabilisasi guna menjaga kepercayaan pasar sekaligus mempertahankan momentum pertumbuhan ekonomi. Hadiah terbaik yang baru saja diterima Indonesia adalah keputusan lembaga pemeringkat S&P Global Ratings 13 Juli 2026 lalu yang mempertahankan peringkat utang Indonesia pada kategori investment grade dengan prospek stabil.

Sebelumnya, Moody’s dan Fitch juga mempertahankan Indonesia pada kategori investment grade, tetapi merevisi outlook Indonesia menjadi negatif pada Februari dan Maret 2026. Adapun MSCI lebih fokus menyoroti kualitas pasar keuangan, transparansi, kedalaman pasar, dan kemudahan investor global untuk berinvestasi di Indonesia.

Pjs Gubernur Bank Indonesia (BI) Destry Damayanti menegaskan bahwa fundamental ekonomi Indonesia pada dasarnya tetap kuat. Namun, tingkat kepercayaan atau level of confidence terhadap perekonomian nasional masih menjadi fokus perhatian para investor, sehingga perlu terus ditingkatkan. Upaya tersebut menjadi mutlak agar kekuatan fundamental ekonomi tecermin pada pergerakan nilai tukar rupiah, arus modal, dan kinerja pasar keuangan.

“Fundamental kita sebenarnya baik. Namun, ada persoalan persepsi, trust, dan confidence yang perlu kita bangun bersama. Level of confidence kita perlu ditingkatkan,” kata Destry.

Destry juga menilai keputusan S&P Global Ratings mempertahankan peringkat utang Indonesia pada kategori investment grade dengan prospek stabil memberikan sentimen positif bagi pasar keuangan. Keputusan tersebut menjadi pengakuan bahwa Indonesia masih memiliki fundamental ekonomi yang kuat, kebijakan fiskal yang berhati-hati, stabilitas sistem keuangan yang terjaga, serta kebijakan moneter yang kredibel.

Destry pun menyoroti pentingnya penguatan tata kelola ekspor berbasis sumber daya alam. Indonesia merupakan salah satu negara dengan kekayaan komoditas yang besar, tetapi manfaat ekonominya dinilai belum sepenuhnya optimal karena masih terdapat praktik under invoicing dan transfer pricing.Karena itu, Destry menyambut positif rencana penguatan sistem informasi devisa hasil ekspor serta pembentukan bursa komoditas dan mineral.

“Apabila kekayaan sumber daya alam Indonesia dikelola dengan tata kelola yang baik, manfaatnya terhadap penerimaan negara, pasokan devisa, investasi, dan pertumbuhan ekonomi akan semakin besar,” tegasnya.

Ketua Komisi XI DPR, Mukhamad Misbakhun juga menyebut keputusan S&P Global Ratings mempertahankan peringkat utang pada level BBB dengan outlook stabil bukan sekadar kabar baik bagi pasar keuangan. Tetapi hal itu juga merupakan pengakuan internasional atas kuatnya fundamental ekonomi Indonesia serta keberhasilan pemerintah menjaga stabilitas fiskal, moneter, dan sektor keuangan di tengah ketidakpastian global.

“Keputusan S&P merupakan hasil kerja kolektif seluruh pemangku kepentingan, mulai dari pemerintah, Bank Indonesia, OJK hingga pelaku sektor keuangan yang selama ini aktif membangun komunikasi dengan lembaga pemeringkat internasional,” tutur Misbakhun.

Divergensi

Anton Hendranata, Chief Economist PT Bank Rakyat Indonesia (Persero) Tbk melihat Indonesia tengah bergelut menghadapi paradoks. Di satu sisi, pertumbuhan ekonomi masih berada di atas 5%, inflasi relatif terkendali, dan disiplin fiskal tetap terjaga. Namun di sisi lain, berbagai lembaga internasional mulai menunjukkan kehati-hatian yang lebih besar terhadap prospek Indonesia.

Fenomena ini menunjukkan bahwa fundamental ekonomi yang baik saja tidak lagi cukup. Investor global kini tidak hanya melihat seberapa tinggi suatu negara dapat tumbuh, tetapi juga kualitas institusi, konsistensi kebijakan, kedalaman pasar keuangan, dan kemampuan suatu negara mengelola risiko di tengah dunia yang semakin tidak pasti.

Indonesia sedang menghadapi divergensi antara ekonomi riil dan persepsi pasar keuangan. “Inilah tantangan besar Indonesia ke depan, yaitu memperkecil jarak antara keduanya. Sebab apabila ekonomi riil dan kepercayaan pasar dapat bergerak searah, Indonesia akan memiliki fondasi pertumbuhan yang jauh lebih kuat dan berkelanjutan,“ tuturnya.

Anton menilai perbedaan pandangan antara S&P, Moody’s, Fitch, dan MSCI mesti dilihat sebagai masukan konstruktif yang saling melengkapi. S&P mengingatkan bahwa fundamental Indonesia masih cukup kuat. Moody’s dan Fitch menekankan bahwa ruang kebijakan Indonesia tidak selonggar sebelumnya. Sementara MSCI mempertegas bahwa pertumbuhan ekonomi yang tinggi tidak otomatis diikuti oleh meningkatnya daya tarik pasar keuangan.

“Pesan besarnya sesungguhnya sama. Indonesia masih berada pada jalur yang baik, tetapi pekerjaan rumahnya masih banyak. Penguatan penerimaan negara perlu dipercepat. Ketahanan sektor eksternal perlu diperkuat. Pendalaman pasar keuangan harus menjadi agenda penting. Yang tidak kalah penting adalah menjaga konsistensi, kredibilitas, dan prediktabilitas kebijakan,“ tegas Anton.

Atas dasar itu, kata Anton, pertanyaan besarnya bukan lagi apakah Indonesia masih mampu tumbuh tinggi, melainkan apakah Indonesia mampu menjaga kepercayaan di tengah dunia yang semakin tidak pasti. Pertumbuhan yang tinggi tanpa kepercayaan tidak akan berkelanjutan. Di tengah dunia yang semakin penuh gejolak, kepercayaan itulah yang menjadi oksigen bagi pertumbuhan ekonomi Indonesia.

Di sisi eksternal, Anton menekankan perlunya Indonesia memperkuat penerimaan devisa melalui ekspor bernilai tambah dan investasi berorientasi ekspor. Hilirisasi harus meningkatkan produktivitas, penguasaan teknologi, dan keterlibatan pelaku domestik dalam rantai pasok. Apalagi sebagai negara yang masih menjadi net importir minyak, Indonesia tetap rentan terhadap gejolak harga energi dunia.

Di tengah stabilitas fundamental makro ekonomi, Anton meminta semua pihak tetap waspada, terutama para pemegang amanah otoritas. Sebab, krisis jarang lahir dari satu indikator, tetapi terbentuk ketika tekanan eksternal berkepanjangan bertemu dengan pelemahan kepercayaan, respons kebijakan yang terlambat, dan persoalan domestik yang tidak segera diselesaikan. “Itulah sebabnya cadangan devisa, transaksi berjalan, inflasi, dan volatilitas pasar harus dibaca sebagai satu rangkaian, bukan secara terpisah,“ tegasnya.

Ujian Kredibilitas

Dalam pandangan Deputi Presiden Direktur PT Samuel Sekuritas, Suria Dharma, kondisi pasar keuangan Indonesia saat ini diwarnai oleh kontras antara fundamental ekonomi domestik yang relatif kuat dengan tingginya tekanan di pasar modal. Artinya, tantangan terbesar Indonesia saat ini justru bersumber dari persepsi pasar global dan posisi Indonesia dalam indeks investasi internasional.

Salah satu indikator fundamental yang cukup kuat namun dikhawatirkan investor, kata Suria Dharma, adalah data APBN atau fiskal. “Fiskal menunjukkan kondisi yang jauh lebih baik dibandingkan persepsi yang berkembang di pasar. Hingga Semester I-2026, penerimaan negara meningkat 21,4% didukung oleh lonjakan penerimaan pajak dan PNBP, sementara belanja negara tumbuh 17,8%. Di tengah ekspansi belanja tersebut, defisit APBN tetap terkendali pada level 0,76% terhadap PDB,“ kata Suria.

Rizal Taufikurrahman, Kepala Bidang Makro dan Keuangan Indef juga sependapat bahwa dari sisi fundamental makroekonomi, Indonesia masih menunjukkan resiliensi yang cukup kuat. Pertumbuhan ekonomi mampu dipertahankan di atas 5%, inflasi masih berada dalam rentang yang terkendali, serta defisit APBN tetap berada jauh di bawah batas maksimal 3% sebagaimana diamanatkan undang-undang.

Namun, kata dia, sejumlah tantangan masih perlu diantisipasi. Penurunan cadangan devisa, melemahnya daya beli kelompok masyarakat kelas menengah, perlambatan permintaan domestik, serta tingginya tekanan imported inflation akibat kenaikan harga energi global menjadi faktor yang membatasi ruang fiskal.

Rizal menekankan bahwa belanja pemerintah harus mampu mendorong investasi, memperkuat industri manufaktur, menjaga daya beli masyarakat, menciptakan lapangan kerja, serta meningkatkan produktivitas sektor-sektor strategis. Program-program prioritas, termasuk MBG, perlu dievaluasi secara berkala agar benar-benar menghasilkan multiplier effect yang optimal.

Sejauh ini, investor global pada dasarnya masih melihat Indonesia sebagai negara dengan potensi pertumbuhan yang besar, populasi yang produktif, dan sumber daya alam melimpah. Namun pasar membutuhkan kepastian bahwa kebijakan ekonomi dijalankan secara konsisten, terukur, dan dapat diprediksi.

Itulah sebabnya, tantangan terbesar pemerintah bukan hanya menjaga kurs atau mengendalikan inflasi, tetapi juga memastikan komunikasi kebijakan yang jelas dan koordinasi yang kuat lintas otoritas. Pengalaman berbagai negara menunjukkan bahwa ketika kepercayaan pasar terjaga, tekanan terhadap mata uang biasanya lebih mudah dikelola.

Dalam konteks tersebut, tahun 2026 bukan sekadar ujian terhadap ketahanan ekonomi Indonesia, melainkan juga ujian terhadap kredibilitas kebijakan yang menjadi fondasi utama kepercayaan pasar. Semakin kuat kepercayaan itu dijaga, semakin besar peluang Indonesia melewati badai ketidakpastian global dengan tetap mempertahankan stabilitas dan pertumbuhan ekonominya.

Indonesia adalah negara tangguh yang lolos dari ujian krisis demi krisis, sejak 1998, 2008, dan berbagai krisis lanjutan yang datang bergelombang. Namun, fundamental ekonomi Indonesia nyaris tak tergoyahkan. ***